21世纪资本研究院 张赛男 上海报道

靴子落地。

(资料图片)

经过50天的审查，5月21日晚间，国家网信办下设的网络安全审查办公室发布通告称，美光公司（Micron）在华销售的产品未通过网络安全审查。

今年4月，美光被审查的消息就引发了市场对存储芯片产业链的广泛关注，并带动存储芯片板块强势上涨。如今，审查消息一落地，5月22日，存储芯片板块如期大涨。

但这似乎只是一日游行情。23日，存储芯片板块走低，同有科技、佰维存储、深科技、朗科科技、德明利、北京君正等纷纷下跌。

有资深投资人士对21世纪资本研究院表示，“目前存储板块有点利好兑现的意思。”

不过，从行业发展来看，存储芯片的“拐点”才刚刚开始。“随着各大存储厂削减资本开支，我们预估存储板块或将在2023年下半年迎来拐点。”一位半导体行业分析人士表示。

A股产业链影响几何？

一直以来，市场最关心的无非是美光被审查对国内产业链的影响。

21世纪资本研究院注意到，4月以来，沪深交易所互动平台上，有关美光被审查的消息受到投资者关注，多条提问与之有关，包括询问对公司的负面或正面影响。

国家网信办在通报中要求，“按照《网络安全法》等法律法规，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品”。

这意味着，美光将会失去在中国的“关键信息基础设施”类客户。

从A股市场角度看，江波龙（301308.SZ）、佰维存储（688525.SH）、朗科科技（300042）等半导体存储器厂商均和美光科技存在采购关系。

21世纪资本研究院此前在《美光被审查国产存储行业拐点将至？》一文指出，2021年江波龙采购美光科技存储晶圆达到30.98亿元，占美光中国区收入超过15%。2019-2021年间，江波龙从美光科技采购存储晶圆达77亿元，后者持续占据江波龙第一大供应商的位置。不仅如此，2017年6月，美光科技宣布关闭旗下经营了20多年的消费级存储品牌Lexar，其后，江波龙接下了持续亏损的Lexar。

对于此事的影响，江波龙方面并未对21世纪资本研究院作出回应。但公司表示，秉承合法合规以及稳健经营原则，有效控制存储晶圆成本及交付等相关风险，公司存储器产品设计时均充分考虑了存储晶圆的备份安排。“公司与主要存储供应商均建立了长期商业关系，公司的供应链较为多元化。”

一位知情人士向21世纪资本研究院透露，“美光被限制的是自己牌子的模组，现在的解决方案是找国内公司贴牌，然后继续在国内卖。”

存储器厂商朗科科技也坦言，向含美光在内的上游供应商采购存储晶圆产品，但存储晶圆标准化程度较高，公司密切关注政策、客户需求及存储市场行情变化灵活调整采购策略、库存策略及销售策略，保障生产经营、提升运营效率。

佰维存储招股书显示，公司主要原材料NANDFlash晶圆和DRAM晶圆产能集中于三星、美光、西部数据、海力士、铠侠、长江存储、合肥长鑫等少数供应商，2021年，对美光的采购金额达到8.3亿元，占比27.63%。

市场分析人士判断，如果美光受审查影响到其在中国大陆地区的销售情况，主要影响的是下游客户。“有可能导致下游客户转而采购国外三星、SK海力士，国内长江存储、长鑫存储等竞品。”值得注意的是，2021年，江波龙前五大供应商中就新增了长鑫存储的身影。

下半年迎来价格拐点？

如果说美光被审查带来的是长期影响，那么，存储市场的价格变化则是更可期待的利好。

近期，有媒体报道称，长江存储率先发出涨价通知，将针对企业级客户调升NAND价格3-5%，首波调涨的是232层NAND的先进存储器产品，但涨价信息并未获得长江存储的官方确认。

继长江存储涨价消息传出后，三星、SK海力士也迫不及待进行跟进。消息称，此次韩国半导体厂商存储产品的价格涨幅同样在3-5%。

从中国闪存市场数据来看，NAND指数已经有近两个月的时间稳定在一个区间，降价趋势已经大幅低于去年年底。

据Trend Force集邦咨询报告显示，2022年NAND Flash全球市场规模同比下跌12.5%，平均单价同比下跌32.6%；2022年DRAM全球市场规模同比下跌13.2%，平均单价同比下跌16.5%。进入2023年，存储器价格仍在低位徘徊，统计显示，16GB DRAM颗粒现货价格由2021年8月的6.89美元下降至最新的2.55美元，降幅达到62.97%，8GB DRAM颗粒现货价格由3.2美元下降至1.2美元，降幅达到62.5%。

受此影响，A股存储器板块上市公司2022年、2023年一季度净利润普遍下滑。Wind数据显示，2022年存储器板块22家公司中，17家出现净利润下滑。

其中，恒烁股份（688416.SH）净利润下滑85%，今年一季度下滑173%。公司解读去年业绩时表示，主营产品NORFlash主要销往消费电子等领域，受市场整体影响，客户基于自身生产经营和下游市场需求的减少，对公司采购量明显下降；同时疫情对公司销售、采购渠道和物流活动等均产生了持续不利影响。

佰维存储去年净利润下滑39%，今年一季度降幅高达908%，公司表示，宏观经济波动导致消费电子行业需求下滑，毛利总额有所下降。

在市场人士看来，从时间上看，本轮下行周期已接近两年，从价格上看，DRAM现货及合约价格已近上轮周期底部位置。随着各大存储厂削减资本开支，预估存储板块或将在2023年下半年迎来拐点。

而且，美光近期表示，下游多个终端领域的客户库存已经减少，未来几个月将看到供需格局的改善，同时美光的库存周转天数已在2023年一季度见顶，后续有望看到营收的环比增长。

不过，产业链人士对于价格回暖偏于保守。一位存储芯片行业从业人士就表示：“从公司主营业务的相关领域来看，目前还是在一个偏下行周期的阶段。目前市场普遍认为三季度会是一个回暖的节点，但从公司实际的情况看，还没有看到特别明显的迹象，所以还需要观望二季度的情况。”

北京君正（300223.SZ）也表示，未来存储芯片价格会根据市场情况进行调整，不排除有继续下调的风险。

而据TrendForce集邦咨询最新研究显示，由于DRAM及NAND Flash供应商减产不及需求走弱速度，部分产品第二季均价季跌幅有扩大趋势，DRAM扩大至13-18%，NAND Flash则扩大至8-13%。